2026年7月30日，全球光模块龙头中际旭创以534亿港元募资规模在港交所上市，开盘即较980港元发行价下跌0.92%资金流入怎么看，盘中最大跌幅超10%，成为近七年港股最大IPO首日破发的标志性事件。
一、IPO定价与二级市场预期落差
中际旭创H股发行价最终定为每股980港元，仅较招股文件披露的1010港元上限折价约3%，定价位于区间高位。这一价格对应A股同期股价存在明显溢价：7月27日A股收盘价约1115元人民币，而980港元按汇率折算约873元人民币，折价率约21.6%。但在7月28日A股大跌15.69%至908元后，折价迅速收窄至不足10%。暗盘交易中最低报价已触及931港元，较招股价下跌5%，提前释放了破发信号。定价“不给二级市场留空间”成为市场普遍归因。
二、A股与H股联动下的估值倒挂
自2026年6月23日创下1416.88元/股的历史高点后，中际旭创A股进入持续回调通道。7月28日定价公告发布当日，A股大跌15.69%至908元；7月30日港股上市当天，A股再度重挫9.15%，盘中一度跌超16%，最低触及793元，较高点累计跌幅超过40%。A股与H股之间的价差安全垫被快速侵蚀，部分资金选择卖出A股、等待港股更低价买入，形成下跌螺旋。
元股证券:ygzq.hk三、全球科技板块系统性调整的外部冲击
港股上市恰逢全球AI概念股退潮周期。费城半导体指数进入技术性熊市，美股科技巨头股价承压，日韩科技股同步暴跌。全球投资者对AI资本开支的可持续性产生分歧，美股光模块相关标的同样走弱。外部情绪传导至港股，使得中际旭创的“AI算力核心标的”光环在上市首日未能转化为上涨动力。
四、巨额募资吸筹压力与做空工具同步推出
本次IPO基础发行5450万股，募资总额约534亿港元；若全额行使15%超额配售权，总募资将达约614亿港元。这是2019年阿里巴巴回港以来港股最大IPO，也是年内港股募资规模榜首。巨额募资对二级市场流动性形成抽水效应，部分公募和外资资金需调整仓位参与打新，压制了A股存量买盘。港交所同步推出期权及可卖空指定证券资格，首日即对空头提供了便利工具。33家顶级基石投资者（淡马锡、贝莱德、高瓴、阿里、腾讯等）认购近半股份，上市首日集体浮亏。
五、大股东减持与市场信心裂痕
同期控股股东及一致行动人持续减持，自2025年5月至2026年7月30日累计减持621万股，按均价估算套现金额超60亿元。减持公告恰在科技板块深度调整、市场情绪脆弱阶段发布，加剧了投资者对公司估值定位的疑虑。
六、行业基本面与市场定价的阶段性脱离
证券配资服务平台从经营层面看，中际旭创2025年营收382亿元、净利润115.8亿元，2026年一季度营收195亿元、净利润63亿元，分别同比增长192%和274%。1.6T光模块订单已排至2027年，部分客户已给出2028年新产品指引。行业竞争格局未恶化，高端产品交付门槛持续抬高。市场对AI板块的估值收缩更多来自资金行为与情绪周期，并非企业基本面恶化。公司董事长同步提议以40亿至80亿元回购股份用于股权激励或员工持股计划，试图稳定市场预期。
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