作者 | 黄昱
当内容产业正在为“AI是否会取代创作者”而焦虑时，阅文集团交出了一份新的解题思路。 突破形态
3月17日，阅文集团（00772.HK）发布的2025年全年财报显示，过去一年，这家“IP王者”在行业深度调整中，正试图通过AI技术与全产业链的深度耦合，完成从“文学平台”到“全球IP工厂”的转型。
数据显示，2025年阅文实现营业收入73.7亿元，同比下降9.3%。尽管营收受影视寒冬影响出现收入波动，但藏在财报细分数据里的“第二增长曲线”却展现出了惊人的爆发力：AI漫剧收入破亿、IP衍生品GMV翻倍。
在收入波动的背景下，阅文的盈利情况也受到了非经常性因素的冲击。
但从结构来看，4月8日-5月6日是海外算力链和国产算力/芯片半导体作为主线次第领涨市场，前者业绩能见度高、适配财报季交易习惯，后者也在业绩和订单层面验证了“2026有望成为国产算力放量元年”的逻辑，属于戴维斯双击，不过随A股财报靴子落地以及北美业绩披露进入后半程，景气优先级最高的核心方向的预期差开始收敛、赔率随之降低，而宏观层面偏暖支撑市场情绪偏高位运行，业绩能见度偏低但有筹码优势的方向开始受到流动性惠及，即场内资金调结构（核心品种仍有底仓锁筹、超配部分止盈落袋但不想离场）以及“FOMO”资金入场尝试“新开一桌”，客观上将形成资金面再平衡。
2025年，阅文录亏损7.76亿元。不过这主要是由于新丽传媒相关的商誉减值亏损高达18亿元所致。若扣除此类影响，阅文Non-IFRS归母净利润为8.6亿元。
元股证券:ygzq.hk实盘股票配资网在收入构成中，在线业务去年给阅文贡献了40.5亿元，跟2024年基本持平。而版权运营收入虽因项目延期减至31.9亿元，但其内部结构正发生质变——短剧、漫剧、衍生品等新业态的占比提升。
这反映出一个行业共识：在存量竞争时代，单纯的流量变现已到天花板，如何深度挖掘单个IP的边际价值，才是长视频和数字出版巨头们真正的“生死线”。
在“IP+AI”战略指引下，阅文的AI漫剧业务在去年实现了突破性开局。自2025年下半年推出以来，阅文已上线近千部AI漫剧作品，其中《大明贤婿》、《诡异命纹》等12部作品播放量破亿，带动该业务收入迅速突破1亿元大关。
与此同时，阅文的IP衍生品业务持续高速增长，全年GMV成功突破11亿元人民币，是2024年的两倍多，创下历史新高。
为了加速IP变现，阅文IP衍生品业务在2025年迎来了系统性爆发。
受产品、渠道、运营和生态四大引擎驱动，IP衍生品去年全年GMV突破11亿元，是2024年的两倍多，创下历史新高。主力IP《全职高手》、《诡秘之主》带来的流量正不断转化为真金白银。
另据财报，AI技术的深度应用也成为了阅文拓展海外市场的“超级加速器”。截至2025年底，阅文旗下WebNovel累计AI翻译作品数超17000部，贡献了平台超三分之一的总营收。
对于未来的发展，阅文集团CEO兼总裁侯晓楠在不久前的内部信中明确了2026年的三大核心战略：“长青内容、IP+AI、全球化”。
他认为，AI发展越快，原创内容就越珍贵，好故事的价值将被放大。阅文的目标是不仅要诞生爆款，更要通过影视续作、衍生潮玩等方式延长IP的生命周期，打造“长青IP”。
在追求IP价值最大化的道路上，阅文仍需面对行业周期的挑战。难以回避的是，如何在高增长的短剧赛道中守住“精品化”底线，以及如何在AI浪潮中平衡技术效率与文学艺术的原创性，都是摆在管理层面前的必答题。
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